Nós estudamos um leilão de valor comum, simétrico com uma mudança: Um determinado licitante, se não vencer o leilão, deve entrar numa parceria com o vencedor, dividindo tanto receitas quanto despesas a uma taxa pré-determinada. Demonstramos que não há equilíbrio em estratégias puras

We study a symmetric, profit share, common value auction with a twist: One (fixed) Bidder, if not winning the auction, has to enter a partnership with the winner, sharing both expenses and revenue at rate (say) 0 < λ < 1. We show that it doesn't have an equilibrium in pure-strategies.

O governo Brasileiro estabeleceu regras de partilha de produção, regulamentando o leilão do pré-sal, em subtituição ao regime de concessão anterior. Motivados por essas mudanças estudamos aqui um modelo de leilão com repartição de receitas. Demonstramos a existência de equilíbrio monótono e determinamos a sua forma analítica. Em seguida introduzimos no modelo uma função representando a taxa sobre os direitos de exploração, contingente no valor da produção. Este instrumento pode aumentar a receita esperada tanto do leilão de bonus quanto do leilão de partilha e reduzir a diferença entre ambos. Analisando o novo regimento do ponto de vista dos resultados teóricos e numéricos obtidos, discutimos algumas consequências e argumentamos que o regime de concessão anterior é superior.

The Brazilian government instituted a new regulatory framework for auctioning pre-salt oil reserves to replace the previous concession regime with a profitshare bidding auction. Motivated by the new rules, we present a model of revenue share bidding auction under affiliation. We prove the existence of monotone pure-strategy equilibrium and characterize its equilibrium bidding function. In addition, we prove that it generates an expected revenue at least as large as the usual bonus bidding auction. Next, we introduce in the model a function representing a royalty rate that is contingent on the value of the object. We suggest instrument improves expected revenue in both models, reducing the gap between them. Analyzing this new regulatory framework from the viewpoint of theoretical and numerical results obtained, we discuss some consequences and argue that the previous regime dominates the new one.

Com base em uma versão estendida do modelo Cole and Kehoe (1996), avaliamos eventos de default e de desvalorizações cambiais. Historicamente, as desvalorizações têm ajudado na superação de crises financeiras ao estimular a balança comercial e ao reduzir o valor real da divida publica denominada em moeda nacional. Por outro lado, a expectativa de uma possível desvalorização produz efeitos negativos sobre o bem-estar: aumento do custo da divida e redução do nível de investimento privado. Modelamos esses trade-offs e mostramos que a abertura comercial melhora o bem-estar ao potencializar o efeito da desvalorização de câmbio sobre a balança comercial. Computamos simulações numéricas baseadas em 48 crises ocorridas em 32 países, e obtivemos resultados alinhados com as desvalorizações e os defaults observados desde 1971.

We extended the Cole and Kehoe model (1996) by adding trade and debt denominated in national currency. We then evaluated some external debt defaults and steep national currency devaluations occurred during last decades. Although default is unlikely, steep devaluation has been repeatedly triggered during financial distresses. It helps to overcome financial crisis as it improves trade balance and reduces national debt level. On the other hand, expected devaluation hurts welfare through both higher national debt cost and reductions in the investment level. We modeled such trade-offs and showed that trade openness, by and large, improves the expected welfare as it allows for a better devaluation-response technology. We ran model simulations based on past 48 crises occurred in 32 middle-income countries, reasonably fitting devaluation and default responses observed as from 1971.

The goal of this paper is to analyze the premiere effects of the New Brazilian Bankruptcy Law, measuring its impact over the amount of bankruptcies and judicial reorganizations, and the firms' access to credit. Making use of econometric models we find that the amount of bankruptcies (requested and decreed) suffered a strong and immediate impact, reducing it in a significant way as well as the requirement of judicial reorganizations. Finally, using sectorial aggregated credit data, we find an expansion of the credit market, mainly to commercial, rural and services sectors. Additionally we did not evidence changes at the average interest rate charged to firms.